广发国债期货日评：MLF续作未超预估叠加经济数据走弱，期债市场情绪稍稳

【商品表现】

公债期货小幅收跌落，10年期精锐部队合同跌落0.03%，5年期精锐部队合同跌落0.03%，2年期精锐部队合同跌落0.10%。金融交易主要利率债溢价股票价格分化，长兑换券向好短兑换券走较强，10年期国开活跃兑换券“22国开15”溢价下行1.5bp，10年期公债活跃兑换券“22附息公债17”溢价下行1.55bp，3年期国开活跃兑换券“21国开03”溢价出站1bp，1年期国开活跃兑换券“21国开02”溢价出站5bp。

【资金面】

公开商品不足之处，金融体系开展8500亿元1年期MLF配置和1720亿元7天期公开商品逆套现配置，当日有1万亿MLF到期。同时金融体系表示，11月初以来人民银行已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等物件转用里长期趋向于3200亿元，里长期趋向于转用总量已略略低于本月初MLF到期量，金融体系补充说明或意在可避免商品将小幅缩量前传MLF解读成趋向于趋紧，金融体系维护趋向于合理稀缺的作风延续。

资金面不足之处，MLF小幅缩量平价前传，金融体系同时以逆套现大幅放量，天真商品趋向于试图清楚。不过因税期直接影响，金融交易商品早盘资金面适度依旧未显激化，主要套现利率西段走升，隔夜反弹近20bp。汇率政策偏不合理的基调未改，预估仍会坚定不移在更为重要时点适时“削峰填谷”的策略，资金面仍会在经常的小幅反转里保有基本之外衡。

【基本面】

宏观数据资料不足之处，我国10月初规模以上工业生产引加值引加值引5%，预估引5%，前值引6.3%；我国10月初社会奢侈品城镇居民引加值降0.5%，预估引1.7%，前值引2.5%；我国1-10月初销售收入投资引加值引5.8%，预估引5.9%，前值引5.9%；我国1-10月初房房地产业开发投资引加值上升8.8%，前值上升8.0%。10月初宏观经济数据资料推测供需两端之外有回落，工业生产、社零、投资、出口、房地产业贩售之外较9月初不同程度下降。之外需超预估回落和内部SARS多发散发推波助澜下，在经历了8月初和9月初的相对回落后10月初数据资料其后下降。11月初SARS仍然再加宏观经济，如果适度宏观经济上述情况和10月初更为值得注意消失其后回落那么汇率不合理仍然依赖于有可能。

【配置建议】

昨MLF前传未超商品预估，金融体系仍然拘押了保持趋向于合理稀缺的趋向于，10月初宏观经济数据资料推测供需回落，期债跌落幅明显收窄情绪有所企稳。仍需提醒现阶段处在不强预估与基本面较强真实交错的阶段，10月初新引社融略低于预估，房地产业贩售尚未有明显起色，全面性政策放开实施效果确有观察，且如果社融连续走较强降准降息仍有有可能，因此并不意味着期债过渡到单边下跌落，现阶段有可能消失不强预估与较强真实交错实质上定价的上述情况，期债反转大幅度将明显放大。利空拘押后里期期债股票价格仍需宏观经济基本面定调，短期税期走款再一资金面如果最大化转宽，届时情绪企稳后债市更有可能交易基本面较强真实逻辑，期债也有可能会消失阶段性反弹。建议短期静待，重点关注本周资金面改变上述情况。

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