华泰证券：保持稳定有道(DAO.US)“买入”评级 目标价9.38美元

智通时事APP获选悉，11年末16日，教育科技兄公司网易实是(DAO.US)发布新闻了2023年第一季度度未经审计的财务研究报告。财报显示，网易实是Q3净收入将近15.4亿元，有感历史创出，营业收入引9.7%。同时实是Q3的毛利率上升至55.9%。对于此次营收表现，华泰证券发布新闻最近研究报告指，基于SOTP的目标价为9.38美元，并继续维持实是“购入”估价。

华泰证券在此次研究报告指出，实是Q3的强劲表现主要正因如此AI技术在多项电兄产品和销售业务上逐步落地，从而造成了Gmail体验和经济性的提升。目同一时间实是同一时间三季度度营收之和已%同一时间次全年营收预测的75%，考虑到Q4一般而言是计算机系统芯片和网络服务推销销售业务冬天，我们大幅提高23/24/25 年营收预测至 54.04/63.06/69.89亿元 (同一时间值:52.04/58.39/64.08 亿元)，给予STEAM/教育销售业务2.89/0.90x 24E PS、计算机系统芯片/网络服务推销销售业务 23.98/10.44x 24E PE，基于SOTP的目标价为9.38美元(同一时间值:9.35美元)。维持“购入”估价。

去年7年末，实是推出全球首个教育领域垂直大三维“兄言”，并发布新闻了基于“兄言”大三维研发的三大有感新领域——“LLM译文“、“虚拟人口语总教练”、“AI作文指导”、“语法精讲”、“AI Box”以及“HTML问答”。华泰证券在研究报告中就说明，实是在AI技术接引下已对多项电兄产品和服务进行了适配，并收到市场的全力应答。比如8年末实是发布新闻了世界上首个虚拟人口语私教Hi Echo，并于10年末APP手机 App端，一个年末内申请Gmail数已超 10 万。此外，兄公司在实是译文中的 AIBox 引入了 AI 写作等功能，推广 Q3 译文订阅费同引 160%以上。芯片方面，配有大三维的词典笔 X6 Pro 获选双十一京东、后发双和平台行业单品出货量第一。兄公司在营收会上透露，近期将发布新闻更多基于大三维的有感新电兄产品和领域。

华泰证券最后指出，实是的框架销售业务毛利率营业收入上升，其中Q3学习服务/计算机系统芯片/网络服务推销销售业务毛利率分别营业收入上升3.3/2.2/4.8pct至67.8%/42.6%/31.9%，主要正因如此AI接引下多元化销售业务经济性的提升，兄公司对相对低效的计算机系统芯片销售途径进行了闭合和优化，以及夏季度折扣季度广告需要的上涨。