蔡守正：加息，唯一的问题是加息的幅度和速度｜Noah Knows

>本周，瑞典银行海外投资行政该公司(NBIM，瑞典行使主权钱财基金会)宣布，其2022年第四季度以净资产有价证券财务危机6530亿克朗（约742.7亿美元）。742.7亿美元的季度财务危机将中止大多数副手海外投资官、副手CEO和监事的职业生涯，但仅有依然海外投资无疑的行使主权钱财基金会除外。

与第四季度财务危机对应的是-4.9%的报酬率，在2022年一季度的或多或少下，-4.9%的回报率早已算得上出色了（2022年一季度，MSCI当今世界同义数回报率为-5.73%，华尔街日报当今世界综合同义数为-5.93%）。

事实上，瑞典行使主权基金会对70个国家的9338家该公司进行海外投资，72%的资金海外投资于股票，25.4%海外投资于固定盈利，2.5%海外投资于房地产，0.1%海外投资于可风能用浮基础设施。在2020年第四季度，瑞典行使主权基金会致使了1.171万亿克朗的毁灭性，但它坚持下来了，并在2020年底实现了10.86%的回报。

负油价

这不是开玩笑。两年之前的本周（2020年4同年20日），2020年5同年的WTI原油现货存量一度低至-40.32美元，并收盘于-37.63美元/桶。本周，2022年5同年WTI现货合约在4同年20日收于102.75美元，这提醒了年轻的高盛和安全性行政者不让忽略众所周知的尾部安全性（incomprehensible tail-risk）。

依然资本行政该公司（LTCM）在1998年8同年17日因哈萨克斯坦借贷违约而损失惨重并破产。LTCM先驱麦利格林（John Meriwether，他本人曾受聘所罗门父子该公司副监事长和自营交易助理，现为花旗集团的一部分）在LTCM经营不善后，麦利格林引用了他的同僚亚瑟•哈加尼（Victor Haghani）的话，描述了其他该公司是如何%LTCM便宜的：飓风来临的先之前一定会因为人们有否卖掉保险而忽略。但在金融消费市场，原因并非如此，越多人购金融保险，灾难性发生的先之前就越大，因为知道你购卖掉保险的人可以让灾难性发生。请将大宗商品纳入金融消费市场。

千万不让白白浪费一次不堪重负的危机

2008年，拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel，曾受聘乔治·沃克·布什总统第一任白宫办公厅副院长、波士顿局长、现任英美两国驻日公使）曾说：“千万不让白白浪费一次不堪重负的危机”。拉姆·伊曼纽尔同义的是2008年的当今世界经济衰退，这意味着危机也是一个但他却，可以让你做到一些你以之前认为无法实在的好事。

几十年的当今世界化使世界给予并相信无缝用浮链张力和金融服务的新方，除了如常制油料，还包括基本的能源用浮和食品用浮。俄乌冲突使极度倚赖的安全性暴露无遗，并对粮食用浮和可经济负担能源用浮配给造成重创。

许多贫穷的新兴消费市场国家正处于随之而来的粮食用浮危机边缘，而繁盛经济体也痛苦地处于财政赤字的风口浪尖。到目之前为止，货币政策被称为遏制利率的救火专一，但对于即将到来的当今世界粮食用浮危机，还没有太多协调一致的政治学讨论。

世界早已忽略了，并将持续忽略。

获得成功的海外按揭总是能意味著更进一步几年的“定性”或“方转变”。我们应该意味著到几个隐喻，包括可风能用浮、锂电池、新能源用浮汽车、浮和农产品、种子和肥料、粮食用浮安全、金融服务，以及去当今世界化。与其威慑（或无视）财政赤字，我们格外应该之前瞻性地考虑一些海外投资但他却，使我们的回报超过利率，并依然我们的购力。

以上论述而会在下一期的篇名中所记叙。

附录：远东和中所国消费市场与当今世界其他消费市场的展现对比

数据截至4同年22日 编者：刘春和

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