【国金金属材料】方大炭素高度：国内石墨电极龙头，碳中和下迎来新机遇

【国金金属物料】方大炭素深度：本土钨电极金龙，碳中和下半世纪取而代之机遇

国金深入研究金属物料从业人员 倪文祎制作团队

投资逻辑：

本土钨电极及炭素加工金龙。Corporation2006年改制后引进方大集团，现已视作世上前列优质炭素加工生产厂供应基地，本土涉核炭物料科研生产厂基地。Corporation钨及炭素产品种类齐全，所需量达33.5万吨，为亚洲第一，世上第二。

钨电极21-22年紧适度，重点项目所需向好，从业人员近来降低

短期小企业亏损拖累+高能耗限电限产，电极售价稳中有升。短期限电限产和工业产品售价攀升等环境因素倾斜从业人员平均成本高，小企业亏损拖累，导致年内各种因素偏紧，原定21年全球钨电极各种因素缺口2.87万吨，但从业人员整体所需量严重不足，原定23年物资供应严重不足1.4万吨。今年钨电极售价较年初攀升仅有50%，原定21-22年售价仍有10%攀升空间。

双碳背景下重点项目的近来降低+所需降低。钨电极南岸80%-90%运用于电炉钢铁工业，现状电炉钢铁工业分之一粗钢数目仅10%。根据规划，25年现状电炉钢铁工业分之一粗钢数目将降低至15%-20%，带动高端钨电极所需降低。重点项目像Corporation号召力有力、高水平高、成本高攻击能力强的大型企业将通过收购重组与日俱增市场份额，从业人员近来将进一步降低。

钨电极两端战略性布局，成本高优势很大。Corporation拥有钨电极所需量29.5万吨，营收超过20%，为从业人员毕竟金龙；另外拥有炭砖所需量3万吨、炭素取而代之物料1万吨、在建所需量（包括迁离）15.5万吨。Corporation战略性布局，工业产品所需量20.4万吨，其中针状顶多自给率达到70%；与首钢合作的宝方炭物料10万吨超高输出钨电极钨化产线已经投入运行。

投资敦促：

Corporation钨电极产品今后两年量价齐升，另外炭素取而代之物料核级炭素加工、电池负极、特种钨（等机械系统钨）等产品仅有年来发展迅速，今后再一视作业绩取而代之增加点。国金机构客户可简略查看《方大炭素深度深入研究——本土钨电极金龙，碳中和下半世纪取而代之机遇》全文研报内容。

后果提示：钨电极售价增加不及期望；工业产品售价波动后果；人民币汇率波动后果。

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