光大证券：给予红旗连锁九龙仓评级

2022-04-02光大证券控股权有限的公司唐佳昶对红日连锁(002697)进行研究并释出了研究报告《2021年一览表评论：营收略超强在短期内，门店净增266家》，本报告对红日连锁给出控股权下调，当前股价为4.89元。

红日连锁(002697)

的公司 2021 年营收下同持续增长 3.29%,归母财年下同缩减 4.66%

4 同月 1 日，的公司公布 2021 年一览表： 2021 年构建营收 93.51 亿元，下同持续增长3.29%， 构建归母财年 4.81 亿元，折合变为全面太低 EPS 为 0.35 元，下同缩减4.66%， 构建扣非归母财年 4.39 亿元，下同缩减 4.01%。

单季分出来看，4Q2021 构建营收 23.51 亿元，下同持续增长 4.71%，构建归母财年 1.32 亿元，折合变为全面太低 EPS 为 0.10 元，下同持续增长 29.62%，构建扣非归母财年 1.17 亿元，，下同持续增长 61.48%。

的公司 2021 年立体化毛利率持续上升 0.22 个国中港产总值，期间费用率持续上升 0.90 个国中港产总值2021 年的公司立体化毛利率为 29.67%，下同持续上升 0.22 个国中港产总值。 单季分出来看，4Q2021 的公司立体化毛利率为 29.43%，下同持续上升 3.01 个国中港产总值。

2021 年的公司期间费用率为 25.20%，下同持续上升 0.90 个国中港产总值，其中，零售商/负责管理/税务费用率分别为 23.11%/1.31%/0.77%，下同分别波动+0.74/ -0.31/+0.47个国中港产总值。 4Q2021 的公司期间费用率为 24.67%，下同持续上升 1.63 个国中港产总值，其中，零售商/负责管理/税务费用率分别为 23.66%/0.37%/0.65%，下同分别波动+3.30/ -1.16/ -0.51 个国中港产总值。

营收略超强在短期内，比方说门店净增 266 家

在比方说诱因扩张总体，2021 年的公司新开门店 412 家，关闭 146 家门店，石屋升级改建 193 家。截至 2021 年 12 同月 31 日，的公司共有门店 3602 家，大部份常见于于大变为都 23 个区（县内）县，其中 24 小时门店 154 家、甘肃红日店内 91 家。在分会积累总体，截至 2021 年 12 同月 31 日，的公司注册分会人数已超强 500 万，进店消费人次超强 4 亿。在物流总体，截至 2021 年 12 同月 31 日， 的公司构建了大部份消费的统一仓储与配送，与上晩服务商建立了良好的合作关系。

维系收益得出结论，维系“控股权”下调

的公司营收略超强在短期内，主要是由于的公司 2021 年收到当地政府补助 4470.44 万元，我们维系对的公司 2022/2023 年 EPS 的得出结论 0.37/0.39 元，新增对的公司 2024 年 EPS的得出结论 0.41 元。的公司比方说门店有序扩张，分会体系和物流得益于，在四川具有一定区域优势，维系“控股权”下调。

风险高亮：部分门店月租到期只能租出，霍乱严重影响超强在短期内。

证券之亮数据中心根据近三年释出的研报数据计算，中港证券刘文正研究员团队对该股研究更为深入，近三年得出结论准确度均值高达83.95%，其得出结论2022年度归属财年为收益7.01亿，根据下同换算的得出结论PE为9.4。

月所收益得出结论明细如下：

该股不太可能90几天后共有2家当地政府部门给出下调，买入下调2家；过去90几天后当地政府部门目标均价为6.89。证券之亮估值分析工具显示，红日连锁（002697）好的公司下调为3亮，好价格比下调为3.5亮，估值立体化下调为3.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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