华鑫证券：给予金龙鱼买入评分

2022-04-02华鑫商业银行有限责任的公司孙山山,何宇航对金龙鱼进行研究并释出了研究报告《股权激发凌空，利润改善可期》，本报告对金龙鱼得出结论购入下调，当前公司公司股票为50.1元。

金龙鱼(300999)

事件

2022年03月31日晚间，的公司释出2022年举例来说公司股票激发方案（草案）：方案拟向的公司总裁、高级管理医护人员、中层管理医护人员和技术骨干合计1635名成员颁给2980万股举例来说公司股票。

投资概要

股权激发方案凌空，展示出的公司经销生机

的公司拟以不低于每股30.76元向董监高及核心骨干合计计1635名对象颁给2980万股举例来说公司股票，其中包括总裁长郭孔丰、总裁穆彦魁、常务副总裁牛余新等，平均占到本激发草案公告日的公司公司股票总量的0.55%。

该激发方案分三次新增，业绩考核要求为：2022年-2023年两年的合计新产品销幅度不低于9020万吨，2022年-2024年三年的合计新产品销幅度不低于13725万吨，2022年-2025年四年的合计新产品销幅度不低于18580万吨。预计2022-2025年销幅度平均为4457、4566、4678、4792万吨，4年CAGR平均为2.5%，由于2017-2021年整体单位均价CAGR平均为6%，结论均价继续按此增速增长，则2022-2025年资本额增速均上半年借助于8.7%以上。

该激发方案选用“新产品销幅度”作为的公司层面业绩考核指标，我们普遍认为直接反映主营业务经销情况和市场价值成长性，并本次激发医护人员众多，并能最大化绑定核心管理层并提升整体职员积极性，必要性展示出的公司经销生机。

布局央厨和佐料这两项，新兴产业优势显出

随着折扣恢复趋势延续，的公司寝室食品、饲料原料及油脂生物科技等传统文化业务将借助于恢复性转型。新业务上推进中央宣传部寝室和佐料这两项的规划。中央宣传部寝室、佐料与传统文化民营企业热传导等寝室食品业务关系密切，上半年将的公司现有新产品和渠道资源更好整合。

1）中央宣传部寝室：目前重庆、廊坊、西安等中央宣传部寝室这两项加速规划，将在2022年陆续投产。将来的公司将在各省市布局100家中央宣传部寝室，形成影响力也优势。

3）佐料：酱油用双生产商、双策大略，海州丸庄酱油二期这两项修建将产能翻倍，广东高州市正筹建工厂。佐料业务越发侧重幅度的快速增长，并通过自营和收购借助于产能扩张。

盈余预报

我们可惜的公司在原有业务的不间断深耕，中央宣传部寝室和佐料这两项将视作的公司业绩新增点，同时股权激发的凌空将有效展示出的公司经销生机。大略修正2022-2024年EPS为1.15/1.44/1.71元（前值分别为1.30/1.58/1.91元），当前公司公司股票也就是说PE分别为43、34、29倍，维持“录用”投资下调。

不确定性提示

宏观经济不稳定性不确定性、行业政策变动不确定性、SARS拖累折扣不确定性、下游需求不稳定性不确定性、原材料价格不稳定性不确定性、食品安全及质幅度控制不确定性等。

商业银行之星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，民生商业银行小兵研究员团队对该股研究较为透彻，近三年预报稳定度均值为71.01%，其预报2022大奖归属净利润为盈余92.34亿，根据现价折合的预报PE为29.47。

最新盈余预报明细如下：

该股最近90天内合计有15家机构得出结论下调，购入下调8家，太古地产下调6家，中性下调1家；过去90天内机构期望均价为56.98。商业银行之星市价系统性工具显示，金龙鱼（300999）好的公司下调为3.5星，好价格下调为1.5星，市价综合下调为2.5星。(下调范围内：1 ~ 5星，最高者5星)

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