加氢站十年工业产值复合增速44％，“铲子股”可淘金吗？

智通财经APP谎称之为，华泰证券(601688)发布分析报告称之为，副产物东站工程参与主体呈现独有转型，氢能金融业各环节的的企业都有参与副产物东站工程的案例，最主要上游的太阳能/微电子和气体公司、副产物东站工程营运商、核心电源供应商，中游的柴油电堆和系统会的企业，中游的整车厂和车试运行的企业。从试运行、工程承包和电源ISP全都多层次来看，短期来看，该行更加备受瞩目副产物东站核心电源ISP，力荐：中集安瑞科(03899)、冰轮环境(000811)(000811.SZ)，多层次公司除此以外：雪人股份(002639)(002639.SZ)、雄韬股份(002733)(002733.SZ)等。

华泰证券主要本质如下：

副产物东站加快金融业布局，十年保有量复合增速 44%

根据《碳中和取材下煤炭制氢的减碳转型》，美国、日本和韩国2030年分别规划副产物东站5600座，1200座和900座。根据欧美氢能联盟统计，截止2020年不能不共计完工127座副产物东站，截至2021年3月末，不能不副产物东站共完工131座，其中108座在试运行。此外，还有65座打算工程，122座在规划工程中。从区域内分布上来看，广东省已试运行、已完工、在建及西延的副产物东站共61座，上海44座。根据欧美氢能联盟分析，2025年完工副产物东站1000座，2030年5000座，十年保有量复合增速44%。该行分析2025年/2030年共计市场规模达120/600亿元。

35兆帕500公斤副产物东站单东站投资成本高过千万

根据加州太阳能局数据，2018年美国副产物东站工程成本高在130~320万美元之间。根据《欧美氢能金融业转型报告(2020)》，35MPa500kg固定式副产物东站投资成本高为1200万，其中，电源投资占比约为80%，该行原定未来几年，随着电源产出规模扩大以及关键电源如压缩机、副产物机的国产化，欧洲各国副产物东站难以实现工程造价高年末降低超过50%。再考虑副产物东站工程成本高、试运行成本高及制成品制取储运成本高后，原定欧洲各国目前终端氧气成本高在36~45元/kg，税收后氧气工程造价高在17~26元/kg。

金融业转型初期，当地政府税收是副产物东站工程的重要推行因素

副产物东站工程税收：根据上海市2021年11月起全面实施的税收政策，副产物东站工程投资按照不超过核定投资总额的30%给予税收，2022/2025年每座副产物东站工程税收资金最高为500/300万元;2021/2025年氧气零售售价税收为20/10元/kg。结合副产物东站工程规划，该行测算副产物东站环节2020~2025年当地政府共计税收94亿元。

长期来看，国产技术的发展及初具规模年末推行成本高降低数50%

氧气压缩机、高压储氢罐、氧气加注机是三大核心军事装备，国产技术的发展及初具规模年末推行成本高降低数50%。从试运行、工程承包和电源ISP全都多层次来看，短期来看，该行更加备受瞩目副产物东站核心电源ISP，力荐：中集安瑞科、冰轮环境，多层次公司最主要：雪人股份、雄韬股份等。

风险上会：钢铁工业消退/金融业的发展不及期望;原料售价波动;中美关系急转直下;关税加深无关政策落地延迟不及期望;新太阳能无关外贸不及期望。

本文编选自华泰证券分析报告，分析师：肖群稀、九州奇来、时彧，智通财经主笔：丁婷。