【国金半导体】中微公司报告书点评：新签订单高速增长，盈利能力大幅提升

国金研究器件行业 梦幻之制作组赵晋

事件：

中的微新公司于3同月30日发布2021年报，2021年付诸营收31.1亿元，上半年减少36.7%；付诸归母净利润10.1亿元，上半年持续增长105.5%，我们所致近5个点的毛利率增强(2020年38%, 2021年43%)，以及3.7亿元非上市新公司股权投资充分利用和3.5亿政府补助。2021年扣非净利润为3.24亿元，上半年减少1291%。整体复合零售商预期，利润靠近第一集少于。

简评：

受MOCVD冲击毛利率快速增强：2021Q4营收10.4亿，环比持续增长41%，上半年持续增长30%，主要系MOCVD环比／上半年大大持续增长138%/109%。2021年新公司抛光电源利润20亿元，上半年持续增长55%，毛利率44.4%；由于南岸零售商原因以及21年新近缔结的Mini-LED MOCVD电源规模订单尚未认定利润，2021年MOCVD电源利润为5亿元，较2020年持续增长左右1.5%，MOCVD电源的毛利率达到33%，上半年减少15pct。

2021年新近缔结单41亿元，上半年持续增长91%，新近品开发顺利，2022年有望保持低持续增长。2021年抛光电源方面交付298腔CCP（+40%）和134腔ICP（235%），后续预计陆续发行大马士革和极低深宽比抛光的CCP新近应用，布满80%以上抛光工艺，ICP也在磁盘和命题客户中的快速上量。薄膜沉积电源方面：面向Mini LED的MOCVD新近品付诸量产，2021年签下超过100台订单，22年3同月公告52台新近订单，同时预计在2022年开始逐步发行LPCVD电源和EPI电源等新近品。

投资建议：

所致三星电子大大减少资本军费开支，国产替代酝酿，MiniLED涡轮MOCVD 零售商消退，国金机构客户可详细查看《【国金器件】中的微新公司年报评论：新近缔结单低速持续增长，盈利能力大大增强》下卷研报内容。

后果指引：重点客户资本军费开支增速趋缓的后果，技术落后后果，MOCVD 电源消费及价格下跌后果，核心管理制作组及关键技工流失后果，限售股解禁后果。