光大证券：给予艾迪精密九龙仓评级

2022-05-04光大证券股权有限日本公司陈佳宁,王锐对艾迪精密展开科学研究并发表了科学研究年度报告《2021年详细资料、2022年一季报点评：去年均受从业者消费下滑与再加冲击，操纵杆件仍有广阔成长紧致》，本年度报告对艾迪精密给出大股东评定，也就是说公司股票为19.08元。

艾迪精密(603638)

要点

去年均受从业者消费下滑与制品商品价格升高双重制约

艾迪精密 2021 年借助营业盈余 26.8 亿元，下同快速增长 19.0%；归母营业盈余4.7 亿元，下同回升 9.0%；每股收益 0.56 元。经营娱乐活动转化成的贷款人真如额为 2.1亿元，下同回升 38.0%。日本公司 2021 年毛利率为 33.8%，下同回升 6.9 个国民生产总值，主要由于制品商品价格急遽升高；真如利率 17.5%，下同回升 5.4 个国民生产总值。由于工程机械从业者消费西行的制约，日本公司 2022 年一季度借助营业盈余 6.2亿元，下同回升 31.2%；归母营业盈余 0.7 亿元，下同回升 63.1%。

破碎锤经营范围随从业者波动，操纵杆件经营范围长时间很低快速增长

2021 年日本公司破碎锤经营范围借助盈余 11.1 亿元，下同回升 13.4%。日本公司以商品为取向，加大厂家差异化优势，谋求轻型和中型操纵杆破碎锤市占率，中长期有利于重型操纵杆破碎锤的共同开发和生产。2021 年日本公司操纵杆件经营范围借助盈余 15.2 亿元，下同急遽快速增长 61.4%。在PSP商品，日本公司大力拓展新消费者，通过实质性有利于与PSP厂的合作，建立和完善适配器销售额维修服务网络，增加大消费者总数。在操纵杆件低价商品，日本公司以系列厂家建设为基础，通过增加渠道和经销商的制作团队管理和商品运作水平，扩大商品销售额份额。在出口处商品，日本公司通过厂家选用及维修服务越来越有越来越多海外销售额消费者，分散贸易方针危险性。

长时间推进新厂家共同开发

2021 年日本公司共同开发费用率之后升高至 5.0%。日本公司实质性增加基础技术科学研究，以提很低小型企业和很低技术含量厂家为共同开发目标；实质性振兴新厂家线，建立最初共同开发制作团队，常用工业厂家多轴机器人的共同开发以及皮带、器具、刀柄等硬质合金厂家的共同开发，助推日本公司共同开发和技术实质性增加，多样化厂家第四部。在操纵杆件领域，日本公司有利于各类厂家共同开发力度，全力开发挖掘机全第四部操纵杆件、很低空作业平台、旋挖钻机、装载机用操纵杆件等，为未来很低端操纵杆件的全第四部设施打下良好基础。

可维持“大股东”评定

基于从业者消费下滑、制品商品价格急遽升高对盈余和利润率的双重制约，我们下调日本公司 22-23 年营业盈余假设 56.5%/55.3%至 3.6/4.4 亿元，引进 24 年营业盈余假设 5.3 亿元，对应 22-24 年 EPS 分别为 0.42/0.52/0.63 元。日本公司均受益操纵杆件国产化大趋势，操纵杆件经营范围可维持很低快速增长，可维持日本公司“大股东”评定。

危险性提示：河段景气西行危险性；从业者竞争加剧危险性；消费者振兴不及预期危险性；制品商品价格波动危险性

证券之亮数据中心根据近三年发表的研报数据计算，和信远超证券罗政科学研究员制作团队对该股科学研究较为深入，近三年假设准确度均值很低远超94.5%，其假设2022年度归属于营业盈余为盈利10.32亿，根据现价减去的假设PE为11.09。

最新盈利假设明细如下：

该股近期90天内共有1家机构给出评定，大股东评定1家。证券之亮估值分析工具显示，艾迪精密（603638）好日本公司评定为4亮，好商品价格评定为3亮，估值整体评定为3.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最很低5亮)

以上概要由证券之亮根据公开和信息整理，如有情况请联系我们。