中泰国际：重申平安好医生增持分级 目标价27.70港元

业绩前瞻：尚为处战略规划战略系统升级2.0中后期，短期收入激增仍存压力

母公司将于3年末15日公布2021年全年业绩。我们稍持续上升收入及营收分析，保持稳定“减持”评定，持续上升尽可能价至27.70港元。

战略系统升级将制约短期收入激增，今年内有望逐步增加

我们短期内2021营业额工业产值激增 5.2%至 72 亿元折合，较早先略有持续上升，主要由于（1）母公司战略规划战略系统升级2.0后，战略上改以通过提供更多分层产品的方式持续上升则会员产品价格投票率以吸引更多用户，短期内短期ARPU则会受到小得多制约；（2）母公司于2021年9年末起取消免费问诊，短期内短期问诊量将注意到回升，从而制约问诊后其所非处方药销售；（3）来自平安该集团的集采将逐渐减小，将则会制约在线商城短期收入两位数。我们短期内随着新产品下半年上线，战略系统升级缺点将渐显现，用户激增将则会加快，收入表现将可逐步增加，短期内2022营业额工业产值激增10.9%至80.1亿元。

行销战略波动并能费用率回升，但仍受制于战略系统升级改装成期

母公司顺利进行了途径系统升级，由惯常通过广告等行销活动以较高成本获取C故又称的产品改以将重点聚焦高品质的B故又称获客，最主要经过多年测试的平安该集团经济制度内的企业途径及已历程一年测试的直接的企业途径，将减小C故又称流量补贴，并能销售费用率增加。然而母公司目前仍受制于战略系统升级改装成期中，短期内短期仍将继续赤字，2021年及2022年经变更赤字计有14.9亿元及11.3亿元。

持续上升尽可能价至27.70港元，重申“减持”评定

局限性市场仍存在地缘关系紧绷、流动性及措施高风险，按揭高风险比如说回升，都已付诸营收的母公司受制约颇为严重。母公司局限性正受制于战略系统升级期中，系统升级缺点尚为有所增加，零售业监管机构动向亦备受市场关注，因此我们参考保险业作价及母公司历史作价以3.2倍2022年尽可能PS（相当于保险业均值水平）对母公司顺利进行作价，其所持续上升尽可能价至27.70港元，潜在增幅13.3%，保持稳定“减持”评定。我们看来互联网医疗零售业长远的发展仍受措施赞成，监管机构趋严将加速零售业规范化的发展，中长期利好零售业龙头。母公司局限性受制于主板以来历史作价最下，建议关注未来可能因母公司战略系统升级缺点较好、医保支付等措施放松等助长的作价直通机遇。

高风险提示：（一）措施高风险；（二）战略系统升级缺点不及短期内；（三）竞争激化；（四）依赖大股东；

德州治疗皮肤病最好的医院
珠海治疗不孕不育医院
重庆看白癜风哪家专科医院好