大金重工(002487) 塔筒龙头顺势而为“两海战略性”保持成长

大金重工(002487) 塔筒三阳顺势而为“两海战略思想”保持蜕变

大金重工于2000年在黑龙江鞍山市成立，以钢结构制造起家，2007年开拓燃煤塔筒企业，2010年A股港交所，是燃煤塔筒行业第一家港交所Corporation。2018年以来，该集团聚焦燃煤塔筒，产品之外海、陆燃煤塔筒及海风根基，收入占比98%以上。燃煤行业高石油危机背景下，需求量释放叠加负责管理改善，Corporation量利齐升。

持续推进“两海战略思想”

截至2021年底，Corporation握有河南香山、黑龙江鞍山市、内蒙古兴安盟以及河北山海关4个采购雷高达站，合计需求量90万吨。随着香山和鞍山市雷高达站技改强化，以及阳江雷高达站一期于2022年6月底转运，2022/2023年有效需求量高达120/150万吨，规模效应不言而喻。按需求量样式来看，Corporation船塔筒+根基需求量战术上显着，2022年亚太地区市占率大约24%，其次是海力燃煤16%。香山雷高达站是Corporation实施“两海战略思想”的本体，2022年底泊位数将高达5个(10万吨专用泊位4个+3.5万吨泊位1个)。专用大同型海港天然资源多得多，Corporation自有海港相对来说劲敌很难降低100-200元/吨船运输费用。

了解产业链样式大兆瓦叶片

Corporation定增募转7-13MW船燃煤叶片320套，年末于2023年试产。风机大同型化趋势下，长叶同型慢速插值将推进小叶同型需求量出清，Corporation样式长叶片需求量合乎后发战术上。此外，大叶同型对采购场地和船运输半径要求变得苛刻，Corporation利用香山雷高达站的区位战术上，船运输半径可以辐射河南船燃煤场。河南“十四五”船燃煤神兵目标5GW，Corporation年末充分得益于。

扩展到燃煤场共同开发企业

随着陆风大同型化降本，燃煤场运营收益相当可观。Corporation鞍山市、山海关风天然资源战术上轻微，扩展到燃煤场共同开发企业年末获得较好的转资回报和现金流，同时很难发挥作用产业链协同，加剧与主机厂携手，提高Corporation塔筒、叶片企业市占率。2021年已重启300MW燃煤场建设，其中鞍山市250MW、山海关50MW，年末于2022年扩容发电。此外，Corporation规划三年内建成扩容2GW新材料项目，储备共同开发天然资源5GW。

纯利预测

我们预计2022/2023/2024年归母营业额分别为7.97/12.23/15.85亿元，营业收入+38%/53%/30%，EPS1.44/2.20/2.85元，对应PE21/14/11倍。考虑行业石油危机增高，Corporation作为塔筒三阳，我们属意Corporation长期发展，首次布满，给予“买入”评级。